期棉现货市场和期货市场将在今后56个月维持坚挺陈嘉唯

2019-10-16 05:25

本周,近期纽约期货展开反弹,5月合约上涨347点,收于82.24美分,而12月合约仅上升2点,收于75.15美分。

自2月几乎直线上升17美分之后,目前市场正在解决极度超买状态,修正点数大约为600点,只有解决了超买现象,市场才能恢复升势。今天,5月合约收市距离其最高收市价83.29美分仅差105点(盘中最高点在84.60美分),7月合约收市价距离其最高收市价83.42美分仅跌38点(盘中最高点在84.00美分)。

市场正在以自己的方式挑战这些近期出现的高位,市场近期的基本面较早些时候更加强大,从基本面和技术面看都是如此。我们感觉到纺织工厂正在改变他们接近市场的方式,从无精打采的态度改变到有一种紧迫感。到目前为止许多工厂都认为,这次上涨行情还仅仅是昙花一现,下次购买的机会,或者价格下跌的机会指日可待。近几周市场疲软,随时销售量大幅增加,证明了他们的观点。尽管时间越来越少,现在距离7月合约的第一通知日还剩三个多月,但是,5月合约和7月合约未定价的随时销售棉花数量依然高达370万包,总体数量690万包。全年大部分时间,纺织厂一直在等待机会,现在他们就要撞上南墙,一些买家开始对前景感觉不安,他们提高了锁定价格的水平,而这样做又为市场提供了强有力的支持。

从技术角度来看,最近的回调是在努力减轻超买态势,同时并不追求长期上升趋势,而长期上升趋势依然未遭破坏。在近期的调整行情中,为什么我们没有看到更多的投机多头平仓,其中的原因可能与投机商在什么水平卖出止损有关。近几周市场涨幅几乎达到17美分,在刹车之前,投机多头将会给市场更多的回旋余地。我们猜测,78美分下方将会有越来越多的卖出止损点,但是,由于在这个价位的卖出止损突然停下来,因此,我们没有见到大量的多头平仓。另一方面,新建立的投机空头可能刚开始试探着在一个超买市场赚几美分就跑,因此,他们让止损点保持紧密,本周激活了许多止损点。

今天的出口销售报告再为看涨基本面增加砖瓦,陆地棉和皮马棉销售累计325,400包,交货时间有近期也有远期。本市场年度总体委托数量达到1000万包(统计重量),其中620万包已经出口。此外,还有50万包委托是8月之后的装期,许多出口货源将从现有库存中解决。

这份出口报告中令人感兴趣的是,中国净减少8'700包。有些人认为这是令人担心的理由,但是,本周中国国内价格不停上扬,CC指数现在是104美分,近期的CNCE和郑州期棉合约交易价格大约在110美分。我们因此相信,中国回到市场采购美国棉花只是个时间问题。

如果我们观察美国目前的供需形势,现在总供应量为1870万包(年初库存630万包,产量1240万包),其中,减去国内用量350万包,以及出口委托1000万包,截止3月11日,可以销售的数量仅有大约520万包。美国农业部目前预计,到7月底的期末库存为320万包,但是未销售数量将会低于期末库存,也许不到200万包。我们回头看1995/96年的牛市,发现期末库存比现在还紧张。美国期末库存减少至260万包,由于定量需求的作用,价格冲上117美分。

大家都知道,在牛市最好的燃料是强劲的需求。与2008年不同,当时期棉市场价格波动的原因是过度的杠杆作用以及现金流量问题,现在的实际问题是,现货市场坚挺。虽然西方经济依然步履蹒跚,但是世界其它地方的经济看起来相当有活力,以下这些选择出来的近期头条新闻正好做出说明:

中国的经济,全球第三,2010年将超过去年8.7%的增长率。-中国的通货膨胀率达到了16个月新高,其中2月消费品价格较上年同期涨2.7%。2010年头两个月产量增长20.7%,这是五年中最大增幅。-2月份中国的房地产价格创近两年最大增幅,由于全球经济复苏,以及新楼宇供应放缓,中国办公室租金增长将高达20%。-由于中国需求扩大,以及发达经济钢铁生产复苏,今年铁矿石合同价格可能上涨60%。-1月份印度的工业生产上升16.7%,闲置能力减少,导致国家出现通胀。-印度的食品价格通胀率连续第六周高于17%,由于燃料成本提高,卡车运费跟涨之后,通胀率可能加速。-印尼央行提高本国经济增长预测之后,标准普尔将印尼的主权债务评级提高到12年来的最高水平。-今年巴西国内生产总值增长也可能高达6%,2月份巴西的通货膨胀速度加快,为21个月内的最快增速。-2月阿根廷的消费价格上涨速度为近4年最快速度。年通货膨胀率为9.1%,是2008年7月以来的最快增速。

那么,我们该何去何从?我们认为,在贸易空头回补的刺激下,近期期棉正行驶在创新高的道路上。截止上周,贸易仍持有1300多万包净空头,大部分是本年度的棉花。这些空头中的许多人似乎低估了市场实力,因此,随着时间越来越紧迫,他们可能会跟着市场跑。今天,7月/12月价差超过800点,因此,滚动空头头寸并非一个可行的选择。现在谈论新棉,依然为时尚早,尽管我们认为,种植面积将普遍高于预期。然而,下年度供应量有所改善将不会对纺织工厂提供帮助,纺织工厂依然缺乏9月和更早月份交货的棉花。因此,我们可以预见的是,现货市场和期货市场将在今后5-6个月维持坚挺。

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